जेपी मॉर्गन की रिपोर्ट के अनुसार, कच्चे तेल की गिरती कीमतों से ईंधन विपणन मार्जिन बढ़ने से सरकारी तेल विपणन कंपनियों (ओएमसी) की लाभप्रदता में सुधार होना तय है, हालांकि बढ़ते कर्ज के स्तर और ईंधन करों पर अनिश्चितता इस क्षेत्र की दीर्घकालिक आय के दृष्टिकोण को सीमित कर सकती है।

“राज्य-संचालित रिफाइनर और ईंधन खुदरा विक्रेताओं पर पेट्रोल और डीजल की बिक्री पर समग्र मार्जिन अब हाल के मध्य पूर्व से पहले देखे गए स्तर से ऊपर है। [West Asia] संघर्ष, कच्चे तेल की कम कीमतों और केंद्रीय उत्पाद शुल्क में कमी से प्रेरित लाभ के साथ, ”यह कहा।

पश्चिम एशिया संघर्ष की शुरुआत से वैश्विक तेल की कीमतों में वृद्धि हुई लेकिन भारत में खुदरा पंप दरें बड़े हिस्से के लिए स्थिर रहीं और आवश्यक वृद्धि के एक अंश से ही बढ़ीं। मई में पेट्रोल और डीजल की कीमतों में ₹7.50 प्रति लीटर की बढ़ोतरी के बाद भी, खुदरा पंप दरें लागत से कम थीं।

जेपी मॉर्गन ने कहा, “पेट्रोल और डीजल पर ओएमसी कंपोजिट मार्जिन के लिए हमारा अनुमान अब युद्ध-पूर्व स्तरों से अधिक है। एलपीजी पर घाटा अभी भी बढ़ा हुआ है, लेकिन जल्द ही तेल को भी कम करना शुरू कर देना चाहिए।”

“दो मुद्दे मार्जिन में इस सुधार के बारे में हमारे उत्साह को सीमित करते हैं: ओएमसी ने पिछले कुछ महीनों के दौरान भौतिक ऋण हासिल किया होगा – जिससे मूल्यांकन प्रभावित होगा, और लाभप्रदता की बहाली का एक बड़ा हिस्सा उत्पाद शुल्क में कटौती के कारण है।” “यह संभव है कि सरकार कुछ समय के लिए करों को कम रखे – ओएमसी पर ऋण पुनर्भुगतान की अनुमति दे। उत्पाद शुल्क में अंततः वृद्धि का जोखिम बना हुआ है।”

सरकार ने खुदरा कीमतों में तत्काल वृद्धि से बचने के लिए मार्च में पेट्रोल और डीजल पर उत्पाद शुल्क में 10 रुपये प्रति लीटर की कटौती की थी। वैश्विक तेल की कीमतें युद्ध-पूर्व स्तर तक गिरने और स्थिर होने पर शुल्क बहाल किया जा सकता है।

अगर तेल की कीमतें कम होती रहीं तो तीन राज्य संचालित ओएमसी – भारत पेट्रोलियम कॉर्पोरेशन लिमिटेड, इंडियन ऑयल कॉर्पोरेशन और हिंदुस्तान पेट्रोलियम कॉर्पोरेशन लिमिटेड – में बीपीसीएल और आईओसी को निकट अवधि में सबसे अधिक फायदा होने की उम्मीद है।

ब्रोकरेज का अनुमान है कि बीपीसीएल और आईओसीएल के लिए मौजूदा मिश्रित पेट्रोल और डीजल मार्जिन संघर्ष-पूर्व स्तरों से अधिक है, जबकि एचपीसीएल का मार्जिन काफी हद तक तेल की हालिया कीमत वृद्धि से पहले देखे गए स्तरों पर वापस आ गया है या उससे अधिक हो गया है। सुधार मजबूत संयुक्त रिफाइनिंग और विपणन अर्थशास्त्र को दर्शाता है, भले ही स्टैंडअलोन ईंधन विपणन मार्जिन ऐतिहासिक औसत से नीचे बना हुआ है।

मजबूत मार्जिन माहौल दूसरी तिमाही के बाद से कमाई का समर्थन कर सकता है, खासकर अगर कच्चे तेल की कीमतें 80 डॉलर प्रति बैरल से नीचे रहती हैं और रिफाइनिंग मार्जिन ऊंचा रहता है।

हालाँकि, कच्चे तेल की कीमतों में हालिया गिरावट के कारण इन्वेंट्री घाटे के कारण पहली तिमाही की आय दबाव में रहने की संभावना है। विश्लेषकों को यह भी उम्मीद है कि हाल के महीनों में पेट्रोल, डीजल और तरलीकृत पेट्रोलियम गैस (एलपीजी) की बिक्री पर घाटे को अवशोषित करने के बाद तीन ओएमसी बढ़ी हुई उधारी की रिपोर्ट करेंगे।

हालांकि एलपीजी पर घाटा महत्वपूर्ण बना हुआ है, लेकिन तेल की कम कीमतों से इस क्षेत्र को मदद मिलने के कारण इनके कम होने की उम्मीद है।

ईंधन मार्जिन में सुधार के पीछे एक प्रमुख कारक उत्पाद शुल्क को कम रखने का सरकार का निर्णय रहा है, जिससे खुदरा ईंधन कीमतों का एक बड़ा हिस्सा ओएमसी को प्राप्त हुआ है। विश्लेषकों का अनुमान है कि उत्पाद शुल्क में कटौती से सरकार को सालाना लगभग ₹1.8 लाख करोड़ का राजस्व छोड़ना पड़ा है। इससे मौजूदा लाभप्रदता स्तरों की स्थिरता पर सवाल खड़े हो गए हैं।

विश्लेषकों ने कहा, “सरकार ओएमसी को हाल की अंडर-रिकवरी के दौरान जमा हुए कर्ज को कम करने में मदद करने के लिए कुछ समय के लिए उच्च मार्जिन बनाए रखने की अनुमति दे सकती है।” हालाँकि, ईंधन कर बढ़ाने का दबाव फिर से उभर सकता है, खासकर जब सरकार अगले दो वित्तीय वर्षों में उच्च व्यय प्रतिबद्धताओं का सामना कर रही है।

नतीजतन, जेपी मॉर्गन को उम्मीद है कि अगर कच्चे तेल की कीमतें कम रहती हैं तो ओएमसी दिसंबर और मार्च तिमाही में मजबूत आय दर्ज कर सकती हैं, लेकिन सावधानी बरतती हैं कि वित्त वर्ष 2028 से परे ईंधन विपणन मार्जिन पर दृश्यता सीमित रहेगी।

इसलिए इस क्षेत्र के कच्चे तेल की कीमतों और सरकारी कर नीति में उतार-चढ़ाव से निकटता से जुड़ा एक सामरिक खेल बने रहने की संभावना है, जिसमें बीपीसीएल और आईओसी को मौजूदा माहौल में पसंदीदा दांव के रूप में देखा जाता है।